上海原油期貨上市六周年 表現依然強勁
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3月26日，上海原油期貨迎來了上市六周年的重要時刻。六年來，這個市場經歷了平穩的發展，參與主體不斷豐富，生態體系日趨完善，有效地反映了中國及亞太地區的供需情況，成為了國際原油市場不可或缺的一部分。上海原油期貨的功能發揮質量持續提升，成為了全球原油市場的重要參考。
在2023年，國際油價在宏觀經濟弱預期、OPEC+大幅減產以及地緣政治的影響下寬幅振蕩。然而，上海原油期貨與境外原油期貨價格保持了高度聯動，更快速地反映了區域現貨市場的變化，境外交易者的參與度明顯提升。同時，上海原油期貨的價格運用場景和風險管理方式也在持續豐富。
上期能源的相關負責人表示，未來他們將緊跟國際原油市場的發展變化，不斷優化規則制度，創新交易機制，為全球投資者提供更豐富的產品和更優質的服務。他們將繼續推動境內外市場的聯動，更好地反映區域現貨市場的基本面。
從全球原油期貨價格來看，上海原油期貨的表現依然強勁。截至2023年12月29日，上海原油期貨主力合約結算價為552.5元/桶（約合77.84美元/桶）。與此同時，與Brent、WTI原油期貨的相關系數分別為0.91和0.93。
作為全球最大的原油進口國，我國原油需求層面的變化往往會對市場產生重大影響。在這種情況下，上海原油期貨往往會領先歐美市場走出上漲或下跌行情。這表明上海原油期貨已經開始發揮其價格發現功能，作為原油市場需求端的重要代表性基準油，通過價格變化向全球傳遞相關信息。
去年，上海原油期貨市場保持了上市以來的高位，市場參與者的結構也日益完善。為了有效應對地緣政治風險和境外宏觀經濟下行風險的傳導，2023年上半年，上海原油期貨保證金維持在15%的較高水平。然而，由于價格波動率較去年明顯下降，上海原油期貨市場成交持倉規模整體小幅下滑。然而，上海原油期貨在2023年依然表現不俗，日均成交20.47萬手，同比下降7.53%，但累計成交金額達到了28.78萬億元，是我國期貨市場成交金額最大的品種之一。
在交割方面，截至2023年底，上海原油期貨共有10家交割倉庫合計17個存放點，總核定庫容為1799萬方，啟用庫容為1212萬方。在2023年，上海原油期貨共交割了40608手，合4060.8萬桶，交割金額達到了234.51億元。
去年，上海原油期權的表現也十分亮眼。原油期權定價合理，市場運行平穩，與原油期貨的聯動緊密。市場規模呈現快速增長態勢，原油期權主力系列隱含波動率基本處于20%—40%的區間，較好地反映出預期波動情況。當原油期貨市場價格大幅波動時，期權成交量也相應變化，期權和期貨共同管理價格風險的特征明顯。
從成交數據來看，2023年上海原油期權日均成交量同比增加116.26%，市場規模呈現快速增長特點。期權相對于標的期貨的成交占比為28.84%，較去年上升超16個百分點，反映出投資者積極運用期權管理風險。其中，一般法人客戶的成交占比同比上升超6個百分點。
總的來說，上海原油期貨市場在過去一年中保持了良好的發展態勢，市場規模和參與者結構都得到了進一步的完善。同時，市場也面臨著一些挑戰和風險，需要繼續加強風險管理，保持市場的穩定和健康發展。近年來，單位客戶參與度持續攀升。2023年，境外客戶成交占比較去年增長約17個百分點，國際化進程明顯加快。此外，原油期權累計行權44498手，其中到期日行權量占比超過94.97%。整體來看，到期日實值期權行權均已轉為標的期貨，未出現深度虛值行權等異常情況，期權與期貨市場平穩有效銜接。
寶城期貨研究所負責人閭振興指出，這些數據表明各方對上海原油期貨的參與度顯著提升，境內外產業客戶積極利用原油期權進行風險管理，期貨、期權服務實體經濟的功能初步顯現。通過利用原油期權和期貨市場共同管理風險的方式，得到了市場的廣泛認可。
佘建躍認為，上海原油期貨主力合約良好的流動性為原油期權市場的發展提供了基礎。由于利用期權可以設計出更多的敞口組合，實現單一期貨工具不能實現的對沖策略，因此原油期權的交易量和持倉量增長是水到渠成之事。
楊安也認為，期權作為衍生品市場的重要組成部分，可以豐富機構和產業客戶的資產配置和風險管理“工具箱”。隨著越來越多的投資者關注并參與原油期權市場，預計原油期權仍有很大的發展空間。未來，隨著市場參與者的多元化和交易策略的豐富，原油期權市場有望繼續保持穩健增長。
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